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Aux Etats Unis, n’importe qui peut négocier des titres en dehors des marchés boursiers institutionnels comme le Nasdaq. Cela se déroule de manière électronique via des réseaux spécialisés plus connus sous le nom d’ECN (Electronic Communication Networks). Aujourd’hui, plus de 20% du volume total des valeurs négociées au NYSE et au Nasdaq se déroule en dehors des marchés officiels.

INSTINET est peut-être l’un des ECN les plus connus parmi ceux en fonctionnement. Les échanges effectués sur ces réseaux sont réservés pour la plupart à leurs membres pendant et après les heures d’ouverture des marchés officiels (NYSE, Nasdaq). Tout se déroule de manière électronique, il n’y a pas d’échange physique. Tout se déroule de manière directe, dans ce sens qu’il n’y a pas d’intermédiaire (le ’Specialist’ du NYSE ou le Market Maker littéralement ’Teneurs de Marché’ du Nasdaq). Il s’agit d’un échange de personne à personne, l’un vend, l’autre achète. Ce mode de fonctionnement est efficace et économique non pas parce qu’il n’y a pas d’intermédiaire à rémunérer, mais parce qu’il n’y a pas d’intermédiaire. Autrement dit il y a bien moins de liquidités que sur les marchés traditionnels du fait de cette absence d’intermédiaire. Les ECN sont idéals pour les échanges de gros volumes de titres ou les investisseurs désireux d’une exécution optimale de leurs ordres c’est à dire avec un minimum de variation dans les prix négociés comme c’est le cas habituellement. Les commissions avoisinent en règle générale $1 par groupe de 100 actions.

Aujourd’hui, grâce à Internet, plusieurs brokers (Shwab, Datek, ...) offrent ou prévoient d’offrir l’accès à ce type de service au grand public en se focalisant essentiellement sur les échanges effectués en dehors des heures d’ouverture (After Hours) des marchés officiels. A partir de là il n’y aura plus aucune limite pour fournir un service de négociation 24H/24, 7 jours sur 7 (autrement dit vous ne pourrez plus dormir, na c’est fini).

La SEC (l’équivalent de notre COB) a depuis quelques temps reconnu officiellement ces systèmes d’échanges privés hors-marché. En 1997 les ECNs ont été intégrés au Nasdaq quand ce dernier à intégré les "Règles de Gestion des Ordres" édictées par la SEC (SEC’s Order Handling Rules). Autrement dit tout ca est légal et reconnu par les institutions officielles. Par exemple le broker Datek avec l’ECN Island est l’un des réseaux reconnu officiellement par la SEC.